Penpie——基于Pendle构建的生息资产收益聚合器
LSD+RWA,下个牛市最强叙事。本文的主角Penpie,在Pendle中的作用和地位,堪比Convex在CRV中的作用和地位。
原文作者:牛比特
原文来源:mirror
一、LSD+RWA,下个牛市最强叙事。
在去年这个时候,也就是2022年9月,以太坊The Merge成功,ETH也正式从POW转向POS,这标志着ETH成为整个加密货币当中市值最大的生息资产,由此也诞生出LSD赛道,但不巧的是,以太坊的蜕变恰逢整个加密市场的下行周期,LSD的威力并没有充分显现。
另一边,随着加密市场收益率的逐步走低,加密市场内的资金,尤其是稳定币,开始寻找收益更高的地方,他们看到了美国国债。在RWA(真实世界资产)中,美国国债是标准化和流动性都是最好的。于是,我们看到,去中心化稳定币的老大哥MakerDao义无反顾的转向了RWA,截至目前,MakerDao的RWA达到了30亿美元的规模。
至此,两个最强的生息资产类别正式确立,一个是生息ETH(后面统称LSD),另一个是生息稳定币(后面统称RWA)
在LSD赛道,我们看到了Lido的一家独大,在RWA赛道,我们看到了MakerDao的义无反顾,而在LSD+RWA赛道,我们看到了Pendle的华丽转型。
在今年8月23日,Pendle宣布获得币安投资并上线币安交易所,8月24日,Pendle宣布上线sDAI和fUSDC两个RWA资产。至此,Pendle的业务版图浮出水面,那就是:LSD+RWA。PENDLE的价格从今年年初至今,涨幅也超过了10倍,这一切我认为就是市场对其业务转型的认可。
Pendle并不是一个新项目,其早在2021年便开始摸索利率交易市场,那时我记得还有个项目叫Strips Finance,但可惜生不逢时,那会儿的加密货币市场并没有多少生息资产,利率交易赛道的项目也都半死不活。所以直到今年,Pendle才枯木逢春,开始崭露头角。
而在Pendle的代币经济学中,持有vePENDLE可以进行加速(Boost),获得更高收益。看到ve的前缀,我们就知道,Pendle借鉴了Curve的ve激励机制。
而Defi OG们都知道一段“战争史”,那就是Curve War,简单来讲,就是争夺veCRV来获取更多的权益。而在那场战争中,Convex成为了最大的赢家。
而本文的主角Penpie,在Pendle中的作用和地位,堪比Convex在CRV中的作用和地位。
二、Penpie——基于Pendle构建的生息资产收益聚合器
用户可以将PENDLE存入Penpie并获取mPENDLE,mPENDLE可以在二级市场(Wombat)上被随时换成PENDLE,而Penpie项目方则会把获得的所有PENDLE拿去锁仓2年获取vePENDLE。
对用户来说,可以获得比vePENDLE更高的收益,(更高的收益来源于Penpie所获得的PENDLE的收益分成,以及PNP代币补贴),释放了自己资金的流动性。
对于项目方Penpie来说,则可以获取大量的投票权以及背后的收益。
此外,Pendle的流动性提供者可以将LP Token质押在Penpie平台上,不需要vePENDLE就能获得加速收益,而且收益比在Pendle更高。
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EigenLayer官宣空投!但Pendle用户惨遭背刺……
EigenLayer发放空投,总供应量16.7亿枚,分配给社区45%,投资者29.5%,早期贡献者25.5%。但社区不满分配方案,认为项目方占比过高,代币不可转让。空投受IP限制和VPN封锁影响,与积分关联不大,部分用户反映数量少。空投后,EIGEN可能会跟其他项目一样下跌,市场流动性不足。
Pendle 暴涨背后:博空投,上杠杆, EigenLayer 再质押叙事中的赢家
Pendle是一个收益交易平台,通过将资产拆分为本金和收益两个部分,实现了收益的代币化和交易。用户可以以折扣价购买资产,并通过本金和收益代币投机获利。Pendle不断迭代并支持加密货币的收益交易,其中LRT市场尤为成功,为Principal Token购买者创造了每年30%以上的收益率。随着引入更多LRT,Pendle有望继续主导这一市场细分。$PENDLE为LRT和EigenLayer提供了良好的风险敞口。
三、PNP代币
Penpie的代币为PNP,总量1000万,无VC和私募,其中200万枚通过IDO方式分配,价格为0.3美元。目前流通量为228万枚,不过有超过一半被锁定。截止发文时PNP价格1.04美元,流动性主要集中在Arbitrum上的DEX Camelot。
在代币经济学方面,PNP可以被锁定为vlPNP,来获得平台的投票权,从而间接获得了平台持有的vePENDLE的投票权。说得再通俗点,如果我们把vePENDLE看作一张张的选票,那么作为vlPNP的持有者,就可以决定平台持有的774万张vePENDLE的投票权。如果还是不够通俗,可以这么理解,PENDLE是羊,而PNP就是牧羊犬。控制了牧羊犬,就控制了羊群。
四、竞争对手、估值及不足
值得注意的是,市场上类似这样的平台不止Penpie一家,还有另外一家叫Equilibria,两家的业务逻辑一摸一样,锁定的PENDLE数量也差别不大,P家锁了774万vePENDLE,E家锁了760万个vePENDLE。PNP总量1000万个,EQB总量1亿个。具体可以看推特用户 @wu_xiuchen 做的这个Dune看板,数据非常详实:https://dune.com/coumarin/pendle-war,而且,该作者也在最后给出了自己对于PNP和EQB的动态价格预估范围。
从上图可以看出,目前每1个锁定的PNP背后对应的是6.52个vePENDLE,每10个锁定的EQB(EQB总量是PNP的10倍)背后是12.4个vePENDLE,因此,横向比较来看,目前,EQB的含P(endle)量更高,更值得购买。
而对于纵向来看,未来Pendle及其贿选平台的成长空间如何,我个人认为可以参考Convex和Curve的数据,具体看以下表格:
总体来说,如果按照Convex和Curve的业务数据和规模大小,那么PNP的价格范围为1-14美元。整体的计算比较机械,而且目前PNP的价格已经达到了预测范围的下限。
这里面的核心问题在于,对于稳定币来说,Curve的池子是必须的,但对于LSD和RWA项目来说,Pendle是不是刚需还不明朗。而具体到Penpie这个项目,团队是匿名的,而且,一口气做了4个同类项目:Magpie、Penpie、Radpie、Campie,分别基于Wombat、Pendle、Radiant、Camelot,对于团队的执行力是一个比较大的考验。
综上,Pendle在利率交易赛道摸爬滚打两年之后,借LSD和RWA的东风,开始崭露头角,与此同时,像Penpie和Equilibria这样基于Pendle的贿选平台也开始出现,争夺vePENDLE,但Pendle未来的市场空间有多大,在两个赛道中的话语权如何,还有待检验。也注定了Penpie和Equilibria这样的项目将和Penple一起,一荣俱荣,一损俱损。同时,三者由于背后持有的vePENDLE数量公开透明,彼此之间将存在套利空间。
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